4月27日，華天酒店公開了2017年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入約為10.63億元，同比增長5.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.09億，相較于2016年-2.89億元，增幅為137.76%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約為-6.46億元，同比降幅為-127.66%，非經常性損益主要來自北京世紀華天股權處置，收益約為4.72億元。

然而，筆者注意到，從2014年開始，華天酒店歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤就已經陷入“負數(shù)”狀態(tài)，這表示華天酒店主業(yè)已連虧4年，合計虧損額度在12億元以上。

對于華天酒店近幾年出現(xiàn)業(yè)績的頹勢，華天酒店方面在2016年公布的年報中曾這樣解釋。

由于前期的快速擴張，目前我國酒店業(yè)整體處于供大于求的狀態(tài)。

經濟型和高端連鎖酒店受供給過多、政府政策等方面的影響，供大于求局面較為明顯。

自2013年酒店業(yè)整體利潤斷崖式下跌后，隨著“營改增”對酒店業(yè)的利好，目前，總體形勢雖有所回暖，但相關政策對中高端酒店行業(yè)的影響未完全消除，仍擺脫不了整體盈利水平持續(xù)下滑的局面。

華天酒店集團股份有限公司是一家以酒店業(yè)為核心，以商業(yè)地產與旅游為兩翼，譽滿三湘、比肩國際的現(xiàn)代旅游服務企業(yè)。

1988年5月8日，華天酒店首家高星級酒店——長沙華天大酒店開業(yè)，1995年成立華天國際酒店管理公司，1996年在深圳證券交易所上市成功上市。

報告期內，華天酒店自營加托管酒店共62家（已開業(yè)47家），其中自營酒店21家（其中待開業(yè)1家），托管酒店41家（其中待開業(yè)14家），累計擁有會員124萬多人，自營和托管酒店已涵蓋湖南各地州市，并向武漢、北京、長春、深圳等全國各地輻射。

作為我國酒店業(yè)的“湘軍”，華天酒店榮膺“中國飯店業(yè)集團20強”“全球飯店集團300強”，成為我國中西部地區(qū)最大的民族酒店品牌。

華天酒店堅持“自營+托管”酒店連鎖發(fā)展模式，確立了“縮高端拓中端，餐飲做精、客房做優(yōu)”的轉型經營思路。

2017年，華天酒店的酒店業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，相較于2016年同期接近9.2億元，增長3.3%，主要系公司經營情況逐步改善。

華天酒店地產項目主要包括張家界華天城項目、灰湯華天城項目、益陽銀城華天項目、華盾公司、商管公司等。

報告期內，華天酒店的房地產業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.05億元，比上年同期0.77億元相比，同比增加36%以上，主要系公司收入結轉確認。

2015年華天酒店完成16.53億元定增，成功引進民營資本華信恒源，成為名噪一時的湖南省“混改第一股”。

在華信恒源進入后，華天酒店也在原有主業(yè)之外開始不斷進行新的拓展，2015年11月底，宣布出資1000萬設立全資子公司華天養(yǎng)老健康有限公司，負責開展健康養(yǎng)老項目建設及運營。

2016年3月8日，宣布公司全資子公司長春華天酒店管理有限公司擬出資1億元投資參股并發(fā)起設立“江山財險”。

2016年4月1日，宣布擬出資人民幣2500萬元投資參股北京星億東方文化科技服務有限公司，同時設立北京星億華天文化旅游產業(yè)發(fā)展有限公司，開展文化旅游地產投資、管理和運營業(yè)務；推出基于O2O模式的華天云服項目等。

而這些轉型“混改”后的轉變，仍舊沒有阻擋住華天酒店業(yè)績下滑的腳步。

數(shù)據(jù)顯示，從2014年開始直到2017年，連續(xù)4年，華天酒店歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤就開始為負數(shù)。

而2017年，華天酒店歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤竟然高達-6.46億元，讓人瞠目。

為了扭虧為盈，2017年1月19日華天酒店出售益陽銀城華天酒店整體資產。

2017年12月8日華天酒店轉讓北京世紀華天酒店管理有限公司51%股權。

而這并不是華天酒店第一次出售資產，2015年華天酒店將紫東閣華天100%股權進行轉讓，并獲得稅后投資收益1.79億元，才彌補了主業(yè)上的虧損。

而國內酒店業(yè)景氣度呈現(xiàn)周期性變化，需求擾動是導致景氣下降的動因。

1998年亞洲金融危機導致中國酒店業(yè)陷入低谷，2000年后經濟復蘇又帶動了酒店業(yè)的回升，并在2007年達到頂峰，之后在2010～2011年出現(xiàn)短暫反彈，2012年后隨著宏觀經濟增速放緩及反腐和限制三公消費政策的落實，酒店業(yè)出租率持續(xù)下滑。

短期看，宏觀經濟回暖支撐商旅消費，酒店業(yè)需求改善。

國內經濟運行回暖信號增強，短期內將對酒店業(yè)的商旅需求形成有力支撐。

長期看，旅游業(yè)發(fā)展驅動酒店業(yè)需求穩(wěn)定增長，旅游作為可選消費，隨著居民收入水平的提升和閑暇時間的增加，近年來增長穩(wěn)健，對酒店業(yè)特別是中端酒店消費形成了良好支撐。

相比發(fā)達國家，我國的旅游消費和出游率水平還很低，長遠來看還有很大的發(fā)展空間。

1998年國家旅游局推出了飯店星級標準，將中國酒店業(yè)帶入標準化軌道，成就了酒店業(yè)近十年的坦途，2008年后，酒店業(yè)陷入了長期的下滑通道，星級酒店數(shù)量和住宿業(yè)企業(yè)的從業(yè)人數(shù)連年遞減。

業(yè)內人士告訴筆者，經濟型酒店擴張開始分化，中端酒店新開店數(shù)大增，經濟型酒店逐漸告別了過去全行業(yè)野蠻擴張的時代，但龍頭品牌仍在通過加盟方式加速擴張，而中端酒店成為增長最快的細分領域。

中國酒店連鎖化程度低，存量整合空間有待挖掘。

目前，中國酒店業(yè)還存在大量的單體酒店，酒店行業(yè)的連鎖化率不到30%，而美國等成熟市場，70%的酒店為連鎖經營，因此國內連鎖酒店對單體酒店的存量整合空間還很大。

未來的增量市場主要來自中端酒店。

而作為本土高端酒店，華天酒店需要制定一個合理公司戰(zhàn)略計劃，讓企業(yè)經營和發(fā)展符合市場經濟客觀規(guī)律，才能使主業(yè)扭虧為盈。

在房地產方面，華天酒店也并不是順風順水。

由于房地長項目前期投資大，回報周期長等因素，華天酒店資金鏈數(shù)度承壓，不得不采取多措施融資。

而華天酒店旗下的房地產子公司大多數(shù)都處于非盈利狀態(tài)，在公布的2017年報中，只有永州華天城置業(yè)有限責任公司凈利潤為113萬元，但業(yè)界人士直言，盈利水平幾乎可以忽略不計。

對此華天酒店方面解釋房地產政策堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”基調，從傳統(tǒng)的需求端抑制向供給側增加進行轉變，限購限貸限售疊加土拍收緊，供應結構優(yōu)化，調控效果逐步顯現(xiàn)。

受調控因城施策，不同城市政策力度差異較大影響，全國房地產市場2017年以來表現(xiàn)為“冰火兩重天”。

熱點城市受政策力度十分嚴厲影響，銷售下滑明顯，而部分非調控的弱二線和三、四線城市則仍處于去庫存過程中，商品住宅銷售面積同比大幅正增長。

未來，華天酒店仍堅持酒店旅游業(yè)為第一主業(yè)，以放大華天服務品牌效應、豐富華天業(yè)務生態(tài)系統(tǒng)為導向，以整合國內外現(xiàn)有酒店、文化旅游及上下游產業(yè)優(yōu)質資源為基礎，通過新產業(yè)、新技術與新資本聯(lián)動推進產業(yè)結構的轉型升級和商業(yè)模式的創(chuàng)新發(fā)展，為區(qū)域內商旅群體、家居社區(qū)、政府機關等提供優(yōu)質高效專業(yè)的酒店旅游、文化休閑、健康養(yǎng)老、家政物管等大生活服務。

在經營方面，保持托管酒店穩(wěn)步拓展速度，提高公司服務質量、運營效能和品牌布局。

充分發(fā)揮資本市場的功能，優(yōu)化資產負債結構，調整收益結構，控制費用等方式，增強公司在酒店旅游服務主業(yè)的核心競爭力和品牌影響力。

同時，華天酒店將加大房地產板塊去庫存，繼續(xù)開展資產運營，進一步提升公司整體盈利能力。

不過，效果如何？還有待觀察。

*本文來源：財經嘯侃，作者：孫學南，原標題：《主業(yè)4年虧損12億，華天酒店靠賣資產苦撐，何時扭轉業(yè)績頹勢？》。