在首發申請被暫緩表決一個月后，上海秦森園林股份有限公司（以下簡稱“秦森園林”）于10月10日再次迎來上市大考，不過最終未果。10月10日晚間，據證監會官網公布的第十七屆發審委2018年第155次會議審核結果公告顯示，有友食品股份有限公司首發申請獲通過，秦森園林的首發申請被否。值得一提的是，發審委對秦森園林報告期內凈利波動較大等問題進行了問詢。

招股書顯示，秦森園林是一家致力于城市生態園林景觀營建的綜合性園林企業，公司的主營業務為園林工程施工、園林景觀設計、園林養護及苗木種植。財務數據顯示，2014-2016年以及2017年1-6月，秦森園林實現的營業收入分別約為4.84億元、6.59億元、7.89億元和4.26億元，對應實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為4328.59萬元、6930.33萬元、5794.39萬元和3905.57萬元。

據招股書，2014-2016年以及2017年1-6月，秦森園林的經營活動產生的現金流量凈額分別為-7274.41萬元、-3925.04萬元、-9037.75萬元和4911.34萬元。在發審委會議上，發審委要求秦森園林對報告期內凈利潤波動較大、其增幅與營業收入增幅不一致；經營性現金流量凈額與當期凈利潤不一致的原因及合理性；是否與采購、銷售、信用等政策相匹配；各期園林工程收入與采購金額增幅的差異較大的原因進行說明。

報告期內，秦森園林應收賬款增長幅度較大也是被重點問詢的問題。據秦森園林的招股書，公司2014-2016年以及2017年1-6月的應收賬款凈額分別為12461.77萬元、24173.5萬元、47695.63萬元和25870.69萬元，占各期末總資產比例分別為19%、23.82%、29.98%和15.67%。秦森園林在招股書中稱，公司的應收賬款余額系按工程進度已結算、未回款的工程款，即公司與甲方（或發包方）已結算確認但暫未收到的金額統計，由于回款存在一定的時間差，故公司各期末的應收賬款金額較大。

報告期內，秦森園林的應收賬款周轉率卻逐年下降，對此，發審委要求秦森園林就報告期應收賬款大幅上升、應收賬款周轉率逐年下降的原因及合理性，報告期應收賬款確認時點調整的原因及合理性，是否存在刻意調整余額結構情形以及應收賬款、存貨對應主要客戶及供應商的財務狀況，存貨減值和壞賬準備計提是否充分等問題作出說明。

此外，2017年下半年起，秦森園林來自PPP項目營業收入及占比逐期提高。發審委對秦森園林參與PPP項目的業務模式的風險，包括投資部分和承接專項工程項目部分；各PPP項目資金來源及開展情況，未來PPP項目開展所需資金規模、資金來源及是否存在重大不確定性，龍南項目不再采用PPP模式的原因及對公司的后續影響等進行了重點問詢。

*本文來源：北京商報，作者：劉鳳茹，原標題：《秦森園林IPO暫緩表決后被否，業績波動、應收賬款等引關注》。